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作为一年一度的投资盛会，今年伯克希尔哈撒韦公司股东大会（巴菲特年会）吸引了近4万人参会，与去年相比，虽然少了做空者的“咄咄相逼”，但巴菲特股东大会依旧精彩纷呈。在巴菲特与芒格连续六个小时的“投资分享盛宴”中，此前被关注的可口可乐股权激励案、伯克希尔首度打破“巴菲特五年定律”之后的发展问题被投资者广泛关注。

备受争议的“可口可乐弃权票”：巴菲特称不想宣战

作为会前备受争议的问题，股东大会的第一个问题便投向了为什么伯克希尔哈撒韦会在可口可乐股权薪酬方案的表决中弃权。

可口可乐公司近年来业绩并不令人振奋，其近期公布的今年第一季度业绩尽管超出了市场预期，但无论是营业收入和净利润同比都出现明显下滑，但可口可乐此时提出了向管理层授予丰厚的股权激励计划，而业内人士预计发放全部股权激励计划后，目前每股股价将遭到稀释。

尽管部分股东表示对丰厚的股权激励表示不满，但是巴菲特却投出了弃权票，其在上周曾说，他认为可口可乐提出的这个有争议性的薪酬方案确实有些过分，但是公司会在股东表决中弃权。

不过在周六的股东大会上，巴菲特表示，即便认为目前可口可乐股权激励规模过大，但也不打算因此跟可口可乐“宣战”，而且伯克希尔哈撒韦的弃权票已经传到了一个明确的信息。

“我想对可口可乐公司而言的最好结果已经通过我们的弃权达成，我们将会观察现在到下一次股东会议期间，公司高管薪酬会有什么样的变化”，巴菲特在股东大会上指出。

伯克希尔首度打破“巴菲特五年定律”未来该去哪儿？

与可口可乐一起备受关注的议题还有伯克希尔未来的发展。

2013年，让巴菲特44年来一直引以为豪的“巴菲特五年定律”——伯克希尔的五年回报率从未低于标普500指数第一次被打破，2013年标普500的五年回报率达到128%，而伯克希尔只达到91%。而近期公布的伯克希尔的一季度财报也显示这家公司一季度净利下滑3.8%，未能达到分析师预期。

针对提问，巴菲特回答称，伯克希尔在大市非常强劲的时候表现会差一些，但在标普500指数表现不好的年份会相对更好。

“我在2012年的股东信中警告过大家，如果2013年大盘还是表现良好，我们在每个5年时段内都跑赢标普500指数的纪录可能告终。在每次经济循环周期中我们都会表现更好，但这一点我们不能打包票。”巴菲特指出。

当然，伯克希尔也并不是没有弱点，巴菲特在股东大会上指出，在从某些子公司中获得现金方面，公司应该可以做得更加积极一些。他表示，“还有一个明显的弱点是，我在做出人事变动决定上太迟缓了。”

对于这个体量巨大的公司，伯克希尔未来的发展显然是股东们最为关注的问题，有股东甚至直接提问，伯克希尔20年后会怎样，“我并不完全知道这个问题的答案”，巴菲特称，“我确知的一点就是，在未来我们将会拥有多到我们没办法理智地去投资的现金。这并不是在一个可见的未来，但是数字会大到我们没办法对收入的现金流进行理智部署的程度。”

其在股东大会上提到，目前伯克希尔现在手上有480亿美元的现金，其中200亿将留着做储备基金，剩下的280亿拿来买公司，当然，对于并购而言，规模较大一点的公司依旧比较符合巴菲特的胃口。

虽然目前伯克希尔可称为“大象”，但是对于股东提出的以股票回购或者分拆上市等手段来提升公司股价以匹配内在价值的提议时，巴菲特依然坚定否认，“这是一场我们不想玩的游戏”并指将公司一拆四也并不是好主意，反而是巨大错误，而其在此前接受腾讯财经独家采访时也幽默的表示，“伯克希尔现在还小着呢”。

值得注意的是，未来中国或许也将成为伯克希尔的关注地。其在股东大会上指出，实际上伯克希尔哈撒韦从未因为“我们只想在美国本土做事”这种想法，而拒绝在美国以外进行大规模并购的机会。其也透露，目前伯克希尔旗下的世界上最大的公务机运营公司NetJets私人飞机租赁业务即将扩展到中国，而这将发挥长期效益。

而Netjets的一名销售经理3日在接受腾讯财经采访时表示，公司未来在中国的发展潜力可能要超过美国或欧洲地区。

接班人是谁？依然是个秘密

作为每年股东大会的惯例，谁是84岁巴菲特的接班人这个问题再度提出，不过这次的提问方式更加委婉，晨星证券的沃伦（Gregg Warren）在提问环节中说，什么时候才能看到伯克希尔哈撒韦的投资管理人库姆斯（Todd Combs）以及威施勒（Ted Weschler）和巴菲特与芒格（Charlie Munger）这对搭档一样出现在舞台上。

托德-库姆斯和泰德-威施勒是巴菲特邀请至公司，帮助管理伯克希尔哈撒韦投资的基金经理，他们也被认为可能是巴菲特退休之时，首席投资官一职的继任选择。

不过对于这个被关注了多年的问题，巴菲特依然没有在股东大会上得出答案。

不过巴菲特的儿子霍华德（Howard Buffett）因“可口可乐弃权票”而再度卷入关于继任者的风波，由股东指出，既然霍华德最终会接替父亲，在伯克希尔担任非执行董事长，但其并未投票反对可口可乐极有争议的高管薪酬方案，那么股东如何放心，他会成为父亲一手打造的公司的好管家？

当然这个问题也并未得到巴菲特正面的回答，其更着力描述董事会保持礼让的重要性，而并不是对不明智的决定表示质疑，其认为了解董事会的社会性是非常重要的，选择董事的过程通常不是要找出“凶猛的猎犬”，“他们要找的更类似宠物狗”。

与往年不同的是，今年巴菲特的“小伙伴”芒格（Charlie Munger）的继任者也被股东关心，巴菲特则带着玩笑的口吻说，“查理已经90岁了，他应对中年危机的方式令我深感鼓舞”，不过其也表示，目前并未与董事会讨论这个问题，分析则指出，这似乎是暗示，如果芒格去世，伯克希尔可能不会有新的副董事长。

而芒格本人则更简要的回答，“大多数90来岁的老人家都会很快消失的”。

作为比巴菲特大六岁的搭档，芒格被比喻为“煤矿中的金丝雀”。煤矿工人通常在地下作业时会带金丝雀，一旦出现有毒气体泄露等事故，金丝雀将先被毒死，起到警示作用。

巴菲特的投资经：安全仍最重要

作为价值投资的标杆，巴菲特拥有大量的追随者，而巴菲特的投资经依旧是股东大会的重要议题。

在股东大会上，巴菲特再度重申了安全投资的要义，其嘱咐妻子称自己死后,需要她把手里的钱10%投债券,90%投指数，此番表态遭到股东质疑，是否不信任自己的继承人，而巴菲特则回答，“我太太已经有钱了,不用再赚取更高的回报了,让钱有安全的收益就行”。

能力圈也是巴菲特投资的重要理念，其告诫人们要投资于自己的能力圈，即自己的能力和知识能够理解的领域，不过对于如何知道自己的能力圈，巴菲特回答“我非常了解自己能力圈的边界，但是对其他人，没办法给出什么建议，每个人都有必要意识到自己所具有的能力和知识。”

反思也是巴菲特投资经的重要精髓，巴菲特在股东大会上则对自己金融危机时的投资进行反思，称自己在金融危机期间“太早”花费了大量伯克希尔哈撒韦的闲置现金。

在金融危机爆发的最初几个月中，巴菲特积极介入，与包括高盛集团和通用电气在内的很多美国大公司达成了一些一次性的交易。此外，伯克希尔哈撒韦也在哈雷-戴维森和蒂芙尼等公司进行了一些规模稍小的投资。

但是巴菲特在回顾这些决定时说，“如果和保持我们的全部火力直到最底部的情况相比，我们取得的成绩远远称不上好。”他强调，“时机应该可以得到非常显著的改善。”

而小伙伴芒格则指出，“你没有办法用‘如果在绝对底部买入股票的话会是什么情况’来对比自己的业绩。首先，除非是事后来分析，否则你永远无法知道底部在哪儿。其次，当价钱低到那个程度的时候，你可能已经没有办法买到那种大数量的股票了。”

此外，巴菲特还承认自己在能源未来控股公司（Energy Future Holdings）上的投资失败，巴菲特称，，在这个案例中，我们以为能源价格会保持高企，但事实证明我犯下了一个重大投资失误。巴菲特也拒绝将这个错误决定的责任推卸到公司其他人身上。

巴菲特在最新的一封致股东信中将此形容为一笔灾难性的投资，而这家公司近期可能破产。